原油下跌MDI和丙烯酸行业利好

1.化工行业整体盈利能力有所回升，景气缓慢复苏中

按照中信化工行业分类，2014年1-9月基础化工行业营业总收入为4963.58亿元，同比增长4.91%；营业利润为202.23亿元，同比上涨30.69%；利润总额233.13亿元，同比增长26.94%；归属于母公司净利润161.57亿元，同比提升27.07%.

从毛利率及三费情况看，毛利率为16.83%，同比提高了1.29个百分点；三项费用率合计12.49%，与去年同期相比三项费用都有所增长，合计增加了0.81个百分点。经营活动产生的现金流量净额/营业收入为7.74%，同比提高了3.56个百分点。整体来看，行业景气稳中有升是盈利能力增长的主要因素，行业销售净利率为3.49%，同比增长了21.6%.行业存货周转天数68.4天，同比增加了4.4天；应收账款周转天数33.5天，同比增加了4天；资产负债率继续攀升1.49个百分点，达到58.77%，这些说明行业在缓慢复苏的过程中企业经营能力受到的一定压力，但若从三季度环比数据来看，这些指标都略有下降，子行业中升降比例相当。行业固定资产净值为3529亿元、在建工程合计1482亿元，同比分别增长10.7%和17.6%，增速为近一年以来新高，说明化工行业投资建设也有所复苏。

基础化工26个三级板块中，有15个子行业归属母公司净利润同比增长率为正值，同比增速20%以上的有11个，排名靠前的子行业分别为纯碱、绵纶、氯碱、有机硅、印染化学品、树脂、粘胶、其他化学原料、其他化学制品、塑料制品、复合肥(前十一名).其中，纯碱行业和氯碱行业分别以501%和259%的增速排名第一、第三位，这主要是由于2013年的基数过低所导致的；就绝对值来看，这两个子行业由于原料煤炭价格下跌，成本下降，盈利水平在大幅好转，已恢复到2011年高点的80%左右。与中报相比，归母净利润增速为正值的子行业减少了两个：聚氨酯和日用化学品，其中聚氨酯行业受聚合MDI和TDI价格回落所致，毛利率下降了1.11个百分点至22.76%，日化行业毛利率下降了1.54个百分点至27.12%。

2.传统主业转型之年，并购重组新业务引领股价涨幅

受益于涤纶行业景气上行影响。行业议价能力提高且盈利弹性较大的炭黑企业紧随其后。受海外需求持续向好，钛白粉行业景气度提升实现价量齐升。粘胶长丝产品价格稳定，化纤企业虽收入同比下降，但扣非后净利润增长.全球醋酸乙烯供应偏紧造成价格走高而推动公司业绩触底反弹。

2014年三季度以来股价涨幅靠前的公司涵盖上表中景气度提升、业绩明显好转，还包括锂电池产业链相关。

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